市场风格转向大盘股 量化基金业绩哑火

摘要 去年风光无限的主动量化基金如今遭遇了滑铁卢，近八成量化基金今年取得负收益，更有12只基金净值跌幅超过10%。曾经短中长期业绩全面爆发的量化基金为何折戟？多位量化基金经理向中国基金报记者表示，市场上的主动量化基金多为中小盘风格，去年四季度市场风格转向大盘股，尤其是今年创业板和中小板跌幅较深，量化基金的业绩也表现糟糕。 去年风光无限的主动量化基金如今遭遇了滑铁卢，近八成量化基金今年取得负收益，更有12只基金净值跌幅超过10%。曾经短中长期业绩全面爆发的量化基金为何折戟？多位量化基金经理向中国基金报记者表示，市场上的主动量化基金多为中小盘风格，去年四季度市场风格转向大盘股，尤其是今年创业板和中小板跌幅较深，量化基金的业绩也表现糟糕。

数据显示，截至上周五，今年以来，50只主动量化基金的回报率为负，更有12只主动量化基金的净值跌幅超过10%，只有景顺长城量化新动力、华泰柏瑞量化优选等15只量化基金收获正收益。从最近半年的业绩来看，取得负收益的主动量化基金多达56只，仅有9只量化基金的净值上涨。

北京一家中型基金公司投资总监向记者表示，量化策略虽然是市值中性，但从股票数量来看，A股市场中的大盘股数量较少，中小盘股票数量较多，在这种情况下，主动量化基金持有股票的平均市值是偏小的，今年中小盘股票表现不好，这是量化基金今年业绩落后的原因。“市值大小对量化基金的影响可能还会持续，我们有做一些适度的调整，4月份有了比较好的回升，后续还要持续观察。”

深圳一位量化基金经理指出，多因子策略、事件驱动策略是当前公募量化基金使用的主要策略，单一策略有表现好的时候，也有表现不好的时候。例如事件驱动策略中的股权激励策略，做股权激励的都是中小盘股，这个策略下的组合是中小市值为主，在中小盘行情好的时候策略表现就特别好，但遇到蓝筹行情时就表现得一塌糊涂。前两年几乎都是成长股的天下，所以，中小盘风格的量化基金表现非常好，但去年四季度以来风格转向，其实去年底的时候，主动量化基金的回撤就已经比较大了。

去年底，上述深圳量化基金经理在跟记者交流时就表现出担忧，他说，2017年量化基金还能不能赚小盘股的钱，谁都不知道，A股的风格多变，他个人觉得有隐患。但是量化策略本身没有对错好坏之分，也不能指望任何一个策略穿越周期，选股策略有两三百种，对于追求绝对收益的基金经理来说，在合适的时点把策略配上去，才是重中之重。对于加入了风格轮动策略的量化基金来说，一旦市场上的风向形成，需要1~3周的时间把基金风格进行转变，表现会高于同类基金。

沪上一位量化基金经理也向记者表示，市场有偏向大盘股的时候，也有偏向小盘股的时候，例如2014年大盘风格的量化基金业绩就较好，量化策略注定会有一段时间不适用，没有一种量化策略是万能的，不能把不适用理解为策略模型失效。

上述北京中型基金公司投资总监认为，与海外成熟市场相比，国内主动量化基金的超额收益比基本面选股的基金高很多，这种现象是比较异常的，在国内股票市场效率还没有明显改善的情况下，这种现象还会持续，但超额收益的幅度应该会慢慢缩小。

(原标题：市场风格转向大盘股 量化基金业绩哑火)