监管政策趋严 分级基金加速缩水

上半年分级基金的监管政策陆续落地以后，分级基金规模缩水趋势加速。二季度股债两类分级基金规模减少约22%，萎缩幅度较一季度明显扩大。其中，二季度共有6只分级基金规模缩水过半，另有6只分级基金规模减少4成以上。截止二季度末，现存分级基金资产规模低于5000万元的有13只。分级基金规模单季缩水22%

WIND数据显示，截止6月30日，股票和债券类的分级基金总资产规模为1732.22亿元，较前一季度末2212.02亿元的水平减少了21.69%。而在今年一季度，分级基金较前一个季度环比减少的幅度仅为6.7%，去年四季度末分级基金增模还较去年三季度末增长了约10.36%。可见今年二季度开始实行的新规，令分级基金的边缘化日益加速。整体来看，相对2015年6月末全盛时期，目前分级基金的规模仅相当于当时的36%左右。

今年五一开始，监管层对分级基金设置30万的门槛。最近两个月，分级基金成交量和保有量均有下降。此外，6月份沪深交易所发布《证券投资基金上市规则(2017年征求意见稿)》规定，当分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份，且此种情形在10个交易日内未能消除的，基金进入终止上市程序。业内人士此前已纷纷预期分级基金将加速萎缩，6月末出炉的数据似乎也一定程度上印证了这种观点。

在最严监管之下，分级基金整体难逃宿命。例如，市场现存4只分级基金资产规模超过100亿，4只基金二季度全部缩水，强势的分级基金尚且如此，更不用小规模的分级基金了。

二季度，共有6只分级基金规模腰斩，包括华安创业板50、中海惠利纯债、长城久盈纯债、信诚新双盈等，其中华安创业板二季度末的规模为3.53亿元，较一季度末的11.96亿元减少了70%以上。

此外，中融国证钢铁、中欧纯债添利、中欧鼎利分级、中融中证煤炭等6只基金二季度末缩水的幅度也在40%至50%之间，几近腰斩。

13只分级基金规模小于5千万

在不断遭遇规模缩水的同时，“迷你”分级基金也日益增多。

截止二季度末，共有13只分级基金的资产规模小于5000万元，占全部分级基金的比例为8.28%。其中12只是股票分级，1只为债券分级。其中3只基金规模只有1千万元级别，包括诺德深证300、长盛同瑞中证200，资产规模分别为1462万元、1515万元。而在2015年二季度末，市场上只有2只分级基金规模小于5000万，占比为1.4%。

值得一提的是，二季度末资产规模小于5000万元的分级基金，既有跟踪近一年半来低迷的中小板和创业板指数的基金，如万家中证创业成长、诺安中证创业成长等，又有沪深300等近一年来在市场上强势的指数，如银河沪深300成长、长信一带一路等。可见在政策和趋势面前，收益的影响已趋弱。

此外，由于政策的步步趋严，分级基金也走上了主动转型和清盘的道路。

据WIND统计，2015年以来至今，共有24只分级基金转型，转为LOF是最为主流的方式，今年上半年转型的则是两只分级债券基金德邦企债分级和新华惠鑫分级。相比之下，直接清盘的分级基金则较少，2015年以来至今仅有8只直接清盘，包括中融中证白酒、建信中证申万有色金属等。可见尽管近年来清盘已不再是稀奇事，但基金公司仍然更愿意选择转型的方式来处理分级基金问题。随着二季度分级基金的进一步缩水，未来转型和清盘的分级基金将更多。