社保基金投资蚂蚁金服尝甜头两年浮盈超100%

上证报记者独家获悉，随着蚂蚁金服业绩与估值齐涨，全国社保基金的首单对民企投资已获得超过100%的浮盈，远胜其整体收益表现。有分析人士认为，这一成绩将进一步鼓励全国社保基金等人民币基金向更广泛的国内战略性新兴产业领域投资。

中国社科院世界社会保障研究中心主任郑秉文表示，从目前情况来看，社保基金直投新兴产业，在为创新企业提供支持的同时，也获得了一定的增值。这在一定程度上也让全民得以通过社保基金的增值，间接分享到国内经济转型带来的投资收益。

蚂蚁金服业绩与估值飙涨

时针拨回到2015年7月，社保基金投资蚂蚁金服的交易正式敲定。按照蚂蚁金服在首轮融资前的一份融资推介材料，蚂蚁金服的估值约为350亿至400亿美元。据记者了解，两年前全国社保基金入股蚂蚁金服实际出资70多亿元，按照当时的估值计算，蚂蚁金服给予了全国社保基金一定程度的折扣。

由于社保基金的特殊性，以及对社会稳定的重要性，长期以来，社保基金投资范围相当谨慎。在2015年4月之前，社保基金直接股权投资的范围限定在中央企业的改制、改革试点单位。此后，国务院批准全国社保基金将直接股权投资的范围从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包括优质民营企业。

就在市场猜测试点将会以何种方式落地时，2015年7月，全国社保基金战略入股蚂蚁金服，在当时被称作“大象恋上蚂蚁”，这也是全国社保基金第一次直接投资创新型民营企业。

目前来看，这笔投资收获喜人。今年6月，美银美林发表的研究报告认为，蚂蚁金服的估值为880亿美元；近期，国际权威投行里昂证券的研究报告则认为，蚂蚁金服最新的估值金额达到了750亿美元。

记者了解到，在蚂蚁金服B轮融资后，社保基金的持股比例略有稀释，但幅度不大。现在即便按照较低的750亿美元估值来算，社保基金的投资浮盈已超过100%。

这意味着，社保基金投资蚂蚁金服已远超在其在大部分项目上的投资回报水平。2016年全国社保基金年度报告显示，社保基金成立以来的年均投资收益率为8.37%。

蚂蚁金服的估值上涨，离不开其业绩暴发。虽然蚂蚁金服并非公众公司，但其作为阿里巴巴财报中“其他收入”的重要贡献者，经营概貌仍可一见。阿里巴巴财报披露，2017财年（2016年4月1日至2017年3月31日），阿里巴巴其他收入合计60.86亿元，较2016财年的20.58亿元增长196%。财报解释称，这是因为来自蚂蚁金服的专利费用（royalty fee）和软件技术服务费用收入上升，从2016财年的11.22亿元增至2017财年的20.86亿元，增幅高达86%。这数据也从侧面反映了蚂蚁金服业绩快速增长的情况。

资料显示，阿里巴巴上市前夕，将金融业务进行了剥离，也就是后来成立的蚂蚁金服。按照最终达成的补偿协议，蚂蚁金服需要每年向阿里巴巴支付专利费用和软件技术服务费用，相当于阿里巴巴为蚂蚁金服相关业务所支出的成本补偿加上37.5%的蚂蚁金服税前利润。

国字头基金投资民企渐盛

郑秉文认为，随着中国进入老龄化社会步伐的加快，社保基金的多元化投资和保值增值这两个问题一直是近年来的热点。从目前情况来看，社保基金直投新兴产业，在为创新企业提供支持的同时获得了一定的增值，一定程度上也让全民通过社保基金的增值，间接分享到国内经济转型带来的投资收益。

郑秉文同时强调，社保基金等国家层面基金在投资民营企业时，一定要做好充分和全面的考察工作。

其实，早在2014年阿里巴巴赴美国上市的时候，社保基金团队就开始了调研。全国社保基金理事会副理事长王忠民曾在一次论坛上表示，阿里上市背后的大股东都是外国基金，这就暴露出一个问题：中国的人民币基金无法充分积极地去支持中国战略性新兴产业的快速发展，红利大都流入了海外投资者的腰包。

投资蚂蚁金服正是社保基金看到这一问题后的一个尝试，更受到了被投企业蚂蚁金服的欢迎。蚂蚁金服CEO井贤栋在当时表示，融资之后，蚂蚁金服会继续加大投入，在扩大对国民服务能力的基础上，通过社保基金入股让国民分享企业发展价值，成为一家真正的“国民企业”。

业内人士分析认为，全国社保基金对蚂蚁金服的投资，是当前国家层面基金在投资方向上转型的代表案例。事实上，近年来包括中投公司、中国互联网投资基金在内的“国家队”，都开始尝试投资战略新兴产业。