更新时间：2017-11-17 07:00:49来源：互联网
本文首发于微信公众号：华商财知道。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
临近年末，跨年布局的话题逐渐热了起来，近日，华商基金产业升级基金经理彭欣杨做客央视《交易时间》节目，与观众分享了关于“年末如何布局”的投资策略。 以下为访谈实录：
白酒上涨的背后是
我国消费崛起的体现
主持人：最近A股“喝酒、吃药”两大主题一路走高，您如何看？
华商基金基金经理彭欣杨：首先白酒行业，白酒的上涨，我认为还是源自于白酒企业的业绩增长。今年以来，从一线白酒为首的企业来看，它们季报频频超出市场预期，业绩超预期随之带来了估值的一个提升，从而业绩和估值双重提升引发了一波持续性行情，这就是我对白酒行业上涨的一个总结。
其实，白酒上涨的背后是我国消费崛起的一种体现，从刚刚结束的双十一来看，全网的销售额达到2540亿人民币，增速达到43%，从这些数据我们可以看到，白酒仅仅是中国消费崛起的一个缩影，然而消费崛起的背后，是中国14亿人口从温饱走向小康一个必然的阶段。所以也可以说，这是所有人对美好品质生活的向往带来的一个增长。
我们再来看医药板块。其实白酒和医药在我们分化中，都属于大消费，因为它们都是涉及民生的一系列领域，但是两者有很大的不同，白酒属于可选消费，而医药是一种必须消费。但是两方量级并不对等，为什么这么说呢？白酒在分化中属于食品饮料板块当中的主板块，而医药是囊括同人们健康生活相关的所有大的板块。从上市公司数量来讲，整个食品饮料板块里面有约90家公司，而整个医药板块有将近300家公司，白酒只是食品饮料里面一部分，所以两方量级并不在同一级别。另外，同白酒相比，我认为医药行业的细分领域更多一些，涵盖也更为丰富，所以其中的投资机会也会稍多一些。 
创新是医药股投资的长期主线
主持人：医药行业细分领域很多，涵盖也更加丰富，如何把握其中的机会？
华商基金基金经理彭欣杨：医药行业层次丰富，内容也丰富，板块中上市公司也多，这一方面会使得医药板块指数相对来讲会此消彼涨，会形成比较平稳的走势；但是内部分化会非常明显，而且可能会呈现出愈加分化的一个趋势。所以最关键一点，因为医药总体来讲是成长型行业，所以把握它们同投资成长股的逻辑一样，就是其业绩在未来如何增长，我认为这是把握医药行业投资的不二法门。
主持人：您是否可以举例说明一下，我们该如何来细分医药行业？具体怎样把握选股的标准？
华商基金基金经理彭欣杨：我认为创新是医药股投资的一个长期主线。具体来讲，创新其实分为两大类，一类是产品创新，一类是商业模式创新，我们今天讲产品创新可能更好理解，对于医药股产品创新，实际上我们要关注它的研发管线，根据它的临床一、二、三期来给它合理的估值。我们举个例子，在美国2014年，有一个爆款的药品叫索菲布韦，是治疗丙肝的一个特效药，它当年上市销售额达到130亿美金，但是在2013年年底之前，它是没有销售额的，对于这样一个上市当年能获得130亿美金销售额的药品，怎么给它一个定价和估值？你愿意花什么价钱来买它？这是我们一直要探讨的问题。当时，一家生物制药公司给出了答案，它在2011年用110亿美金并购了这家公司，当时这家公司是没有销售额的，它看重的就是索菲布韦上市之后的销售额，这就需要对这个产品的未来进行预测。
所以通过这样一个例子，我们就可以看到，我们需要对产品管线，它未来的市场空间，以及它上市的销售额，以及它的整个药品批准的进度进行跟踪，才能给它准确的估值。 
重点关注具有研发能力的中药企业
主持人：在医药领域投资方面，应该把重点聚焦在哪些方面？
华商基金基金经理彭欣杨：从我的观点来看，生物医药产业在国外也是热点，在国内更是一个需要突破的方向，而且我们很高兴看到，国内很多企业在这方面做了很大的投入，可能也将逐步进入到见效期了，所以我认为生物医药领域，是我们关注的重点。
主持人：在中药、化药领域，哪些公司值得我们关注呢？
华商基金基金经理彭欣杨：其实化药我们同国外的差距还是比较大的，还是在中药领域我们能够找到具有自己独特优势的地方。因为这些是老祖宗为我们留下的巨大的大宝库，我们如何把里面宝藏发掘出来，这是我们很多企业要做的事情。其实，我们有过很多成功的案例，包括青蒿素的上市，这是我们中医药对全世界的一个重大贡献，所以在中药领域我们也会非常关注这类企业，能够从宝库中提炼出新的，按照新的标准研制出自然药物、天然药物的产品出来，这也是我们关注的一个重点。
甄选企业布局
未来一定能跑赢市场
主持人：临近年底，您将会如何布局？
华商基金基金经理彭欣杨：现在上市制度放宽之后，上市标的数量大幅提升，如何选择布局，这实际上我们可以回归到一个本源：甄选企业。因为是企业决定指数，不是指数决定企业，我们从企业自身发展出发，寻找其未来的成长点，通过这样的方式去布局，这样的组合我相信在未来一定能够跑赢市场。
主持人：您管理的华商产业混合型基金，哪一类个股、哪一类品种在今年的收益中贡献比较大呢？
华商基金基金经理彭欣杨：在我的组合中，基本上都是成长股，所以贡献基本上也是来自于这一部分。在我的组合当中成长股也分为两类，第一类是行业景气度非常高的个股。当期行业景气度非常高，它的经营业务实现了高速增长，这个代表就是白酒、生态环保这些行业，它们能带来业绩的高增长，自然带来股价的提升；第二类就是我们说的“类风投”的模式，就像我们刚刚举的并购的例子，我们通过早期投入这类公司，通过非常深入的研究，对它的前景及进度都做了非常详尽的了解之后，我们会集中去投资这样的企业，这样的收益可能会更大。 
进入四季度
对市场越来越乐观
主持人：您目前对于四季度的看法，会不会和前三季度有一些调整呢？
华商基金基金经理彭欣杨：对于市场的看法，我认为跟前三季度基本一致，还是非常乐观的，而且是越来越乐观。为什么这样说？因为首先从经济基本面上来看，我们看到企业盈利现在大都在回暖，包括甚至像最传统的钢铁行业、周期性行业，它的企业的盈利都在大幅度改善，这是从微观的层面。
另外从市场角度来看，我们也注意到市场监管制度在一步一步完善，IPO的放开，借壳重组的严卡，对操纵市场的打击，各方面都在努力使得市场形成一个更为净化的环境。因为经济会有周期，但我们社会是不断向前推进的，一个完善的制度下的股市通常在是波动中上行的，所以我相信两方面因素叠加，我们对后市非常乐观。
成长股能否兑现预期是
评判其估值是否合理的关键
主持人：成长股经过一年的调整，估值是否到了比较合理的区间？
华商基金基金经理彭欣杨：这要回顾一下历史，从2015年到现在，实际上整个市场风格发生了一个180度的转弯，市场风格从追捧小盘股，到现在变为追捧龙头白马股。我认为，经过长时间的洗礼，目前成长股的估值区间我认为是合理的，但是合理并不意味着低估，为什么呢？因为成长股既然是成长股，它的股指中一定蕴涵着一部分对未来的预期，所以这些公司能不能将未来兑现，这是其估值站在历史的角度看合不合理一个最关键的问题。
所以，我们做投资时会希望选择出这些能够兑现的公司，对于能够兑现的标的，它现在就是低估的，对于不能兑现的公司来讲它可能还会继续下挫。
基金过往业绩及净值高低不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证。以上观点不代表投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
文章来源：微信公众号华商财知道
（：任刚 HF008）
