马太效应加剧 小型私募突围困难重重

2018年以来，大型私募新产品发行接连不断，与之相对应的是，小型私募发行举步维艰，10亿元以下规模的小私募新发1只产品需耗时4个月以上，更有不少小私募因募资失败而注销私募管理人登记。上海一家小型私募合伙人对记者表示，目前私募行业管理总规模已经突破12万亿元，在基金业协会备案的私募管理人有两万多家，单家公司管理规模超过10亿元才能具备一定的竞争力。

有市场人士对记者表示，小型私募想要脱颖而出需要满足以下条件：一是出色、稳健的业绩；二是清晰的发展目标和定位，以及为之奋斗的扎实团队；三是牢守合规底线；四是打造具有辨识度的品牌。

私募行业马太效应加剧

证券类私募基金在分化行情中迎来剧烈洗牌。根据中国基金业协会的最新数据，截至2018年1月底，私募证券投资基金的私募基金管理人8575家，管理正在运作的基金35189只，管理基金规模2.61万亿元。

据私募排排网数据统计，2017年私募行业集中度提升明显，管理规模50亿元以上的私募去年资产规模增幅高达39%，获得1100亿元资金净流入；管理规模在10亿-50亿元的私募群体竞争白热化。另外，规模在10亿-20亿之间的私募退出比例高达53%，中小型私募生存难度可见一斑。

2018年以来，私募基金马太效应进一步凸显。根据中国基金业协会的统计数据，高毅资产今年以来成立45只产品，景林资产成立15只产品，源乐晟成立13只产品。而与上述知名私募获得资金支持、发新势头勇猛形成鲜明对比的是，小私募发行困难。数据显示，10亿元以下规模的小私募新发1只产品需耗时4个月以上，更有不少小型私募因募资失败，无法成立产品而主动申请注销私募管理人登记。

私募的运作成本是小型私募的痛点。业内人士告诉记者，标准配置的私募机构运营成本一年至少在1000万元左右，管理规模达不到10亿元就会亏损。目前，私募行业整体监管趋严、行政处罚范围和力度加大也对小私募造成压力。上海一家小型私募人士表示，根据新的要求，公司在信披、合规、资金等方面都需要增加投入和开支，小私募的压力增加；而一旦疏忽，监管的处罚更会成为小私募发展的障碍。

据中国基金业协会近期公告，截至2018年1月底，被列入异常机构名单并对外公示的私募基金管理人已达2810家，数量超过全行业的10%。其中，未按时提交年度经审计财务报告的有836家，累计两次未按时履行季度更新义务的有2635家，其中绝大部分为缺乏合规投入的小型私募。

小型私募艰难突围

去年11月，央行等5家机构联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(简称“资管新规征求意见稿”)，提高了合格投资者的金融资产门槛，但私募机构在产品代销、接受机构资金委托及担任资管产品投顾方面的政策尚待明朗。业内人士表示，很多金融机构基于审慎原则，可能会尽量减少与私募合作，这也会限制私募的募资渠道。

上海一家小型私募的合伙人对记者表示，资管新规将提高合格投资者门槛，又加强对私募公司的管理，压缩行业增量空间，未来行业长尾效应强化，私募对规模的追求会更加强烈，小型私募规模上不来，日子将更加艰难。

行业面临洗牌，生存环境受到挤压，如何突围成了小型私募面临的问题。与大型私募相比，小私募投研力量有限，很难覆盖多个领域，把握市场各个风口的机会。所以有些小私募牢牢把握“能力圈”，专注于自身擅长的投资领域，争取在中长期做出优秀的投资业绩。如上海同犇投资总经理童驯曾经在申银万国证券研究所工作12年，从事金融工程、化工、食品饮料等领域的研究，2008年至2012年连续五年获食品饮料行业最佳分析师第一名。2017年，童驯利用自己的专业优势，在消费股整体表现不错的环境下，其管理的产品平均收益率在10亿以上私募中表现居前。

此外，从一些老牌私募的经验来看，打造具有辨识度的风格和品牌，也是小私募实现突围的路径之一。如淡水泉是逆向投资的代表，乐瑞被打上低风险投资的标签，朱雀以“投资灵兽”的形象示人，鼎锋则以新三板、成长投资着称。

业内人士表示，总的来看，小型私募发展困难重重，想要脱颖而出需要满足以下几点：一是出色、稳健的业绩；二是清晰的发展目标和定位，以及为之奋斗的扎实团队；三是牢守合规底线；四是打造具有辨识度的品牌。