市场更趋理性 科创板“影子股”热度降温

自3月22日首批科创板受理企业名单落地以来，参股相关企业的上市公司，即通常所说的“影子股”就备受市场关注。但从二级市场表现来看，相关“影子股”股价并未出现一飞冲天的异常走势，表现较为平稳。市场人士指出，相关影子股没有出现过热炒作，主要是因投资者充分认识到尽管相关公司上市申请获受理，但距离最终上市给“影子股”带来实际收益还很遥远，且不确定性较大。科创板“影子股”行情热度降低，也折射出经过充分的投资者教育，市场更趋理性，并且对注册制试点的原则及科创板发行审核规则认识更为全面。

影子股热度降温

以医药生物公司【通化东宝(600867)、股吧】为例，该公司持有厦门特宝生物工程股份有限公司（简称“特宝生物”）33.94%的股权。3月27日，特宝生物首次公开发行股票并在科创板上市的申请获上交所正式受理。27日当天，通化东宝股价在午后14时左右开始走高，临近尾盘迅速拉升，盘中一度涨逾7%，最终以全天相对高位收盘。但28日，通化东宝股价高开低走，单边下行，小幅放量收跌4.78%，几近回吐前一交易日涨幅。截至4月3日，该公司股价未再异动，较27日维持同一震荡区间。

【联明股份(603006)、股吧】的股价也走出了类似走势。该公司参股的江苏北人机器人系统股份有限公司于3月22日获上交所受理科创板的上市申请。当天，联明股份股价在14时之前表现低迷，但14时过后股价直线拉升，由绿翻红，最终收涨2.97%。3月25日，受创投概念整体异动影响，联明股份封板。但26日，该公司股价高开低走，放量下跌，连续走出三根阴线。截至4月3日，联明股份股价已回落至22日价格下方。

部分影子股标的甚至没有受到炒作资金关注。华域汽车通过全资子公司华域上海直接持有晶晨半导体5.45%的股份。晶晨半导体于3月22日首批获上交所受理科创板的上市申请。而华域汽车股价表现平稳，自3月19日至22日连续四天收阴，显示未有资金提前潜伏。随后多个交易日，股价未出现异动。

受理不代表能上市

A股市场上，影子股的赚钱效应曾备受投资者的关注，其中券商影子股效应格外突出，券商上市之前都有影子股率先上涨的“传统”。2015年国泰君安发布招股说明书申报稿的次日，大众交通、深圳能源、锦江投资、大冷股份等影子股均涨停。2014年国信证券首发申请获得通过，作为国信证券最大的影子股，北京城建从2014年11月21日起连续上涨，随后近一个月时间里北京城建的股价很少出现回调。更早之前，在广发证券上市前夕，辽宁成大、吉林敖东和中山公用也曾有过迅猛上涨。

在科创板发行审核流程中，上交所对拟上市公司采取“受理即披露”的方式，企业申报材料只要形式完备就将被受理并披露。而企业最终能否成功发行，既要通过上交所“问询式审核”，还要在估值定价等方面得到市场认可。这使得投资科创板影子股面临一些不确定性：一是申报企业最终能否上市不确定；二是即便上市之后，股价表现也难以预料。

一位市场人士表示，在科创板试点注册制的背景下，A股市场中过去的“影子股”“壳资源”等炒作概念都将逐渐淡出。

正如前券商资深保荐代表人王骥跃在此前接受记者采访时所说：“科创板注册制试点能带给市场的，最重要的是审核理念上的转变，是从真实准确完整，到充分一致可理解的转变。未来科创板将上市条件、定价环节等制定得足够严格，意味着即使通过了交易所的审核，市场不接受，上市公司也无法经受住考验。”