首批公募REITs上市首日表现平稳 做市商机制有利于护航流动性

6月21日，9只首批基础设施公募REITs正式上市，首批产品运行平稳，涨幅从0.68%到14.72%不等，市场表现整体较为理性。

具体来看，截至6月21日下午收盘，博时招商蛇口(001979,股吧)产业园reit的单日涨幅最高，达14.72%；中航首钢生物质REIT则以9.95%的涨幅紧随其后。

此外，华安张江光大园reit、浙商证券沪杭甬高速REIT、富国首创水务REIT的收盘涨幅分别为5.89%、4.97%、4.95%。而红土创新盐田港(000088,股吧)仓储物流REIT、中金普洛斯仓储物流REIT的涨幅则为2.91%、2.11%；东吴苏州工业园区产业园REIT、平安广州交投广河高速公路REIT的涨幅约为0.7%、0.68%。

从交易额来看，首批9只公募REITs产品上市首日交易额合计约18.6亿元。其中，中金普洛斯仓储物流REIT交易额达3.05亿元，为9只产品中最高。而博时招商蛇口产业园REIT、华安张江光大园REIT、浙商证券沪杭甬高速REIT、平安广州交投广河高速公路REIT的成交额也超2亿元，剩余产品的交易额也超1亿元。

作为一项金融创新产品，公募REITs因具备“长期、稳健、刚需”的底层资产以及强制分红机制受到投资者欢迎，对于首批公募REITs的产品表现，不少投资人早已有预期，并提醒市场要持续坚持长期价值投资理念来做投资决策。

公募REITs正式上市

从4月21日沪深交易所正式接收受理，经历两个月的筹备，公募REITs正式登陆交易所上市，受到投资者欢迎。

其中沪市5只REITs，分别为普洛斯、东吴苏园、张江REIT、浙江杭徽、首创水务，项目涵盖收费公路、产业园、仓储物流和污水处理四大主流基础设施类型，深市4只REITs，分别为首钢绿能、盐港REIT、蛇口产园、广州广河，项目涵盖垃圾处理及生物质发电、产业园区、收费公路和仓储物流等四大主流基础设施领域。

9只产品上市首日均实现上涨，据了解，根据相关规则，非上市首日涨跌幅限制为10%，即首日后9只产品涨跌幅限制比例将为10%。

作为一项低门槛投资不动产的工具，公募REITs受到投资者的广泛关注，由于公募REITs与其他主流投资品种的相关性较低，不少投资者将其作为分散投资组合风险的重要工具。从海外成熟市场经验看，REITs资产属性强、分红比例高、收益稳定等特点天然契合价值投资理念，也是进行资产配置、分散投资风险的理想标的。

博时基金相关人士便指出，基础设施公募REITs对实体经济和金融市场均有积极意义。

“对基础设施的原持有方来说，可以通过公募REITs盘活存量资产，降低自身的负债率，还能将回收回来的资金投入到新的基础设施项目里去，加快国内基础设施补短板的进程，拉动经济发展。对金融市场而言，公募REITs作为一种不同于现金、股票、债券的第四类资产，具有分红较为稳定、价格波动较小（与股票相比）、牛熊市不明显、与其他资产价格相关性弱等特征，这些特征一方面特别适合追求稳健增值的长期持有型投资者，尤其适合保险、养老金等投资人；另一方面也为机构投资者做大类资产配置提供了新的资产类别，有利于机构投资者优化投资组合。”前述博时基金相关人士认为。

而对于首批公募REITs的产品表现，不少投资人早已有预期。

“首批项目投资者认购踊跃，机构参与较多。从投资者结构看，既有保险机构类长久期资金，也有银行理财类对持有期有一定要求的资金，更有以交易型短期持有为投资策略的私募基金。市场前期交易相对活跃，有公众认可度高，投资热情的因素，市场对首日上涨也有一定预期。”中航基金相关人士受访指出。

做市商机制护航流动性

值得一提的是，为了维护公募REITs市场稳定，沪深交所引入了流动性服务机制。

根据沪深交易所发布的《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务办法（试行）》第三章第三十三条显示，产品交易可以引入流动性服务机制，流动性服务商可以为产品提供双边报价服务。目前，已有多家券商参与做市，成为了首批REITs的资产支持计划管理人或流动性服务商。

“流动性服务商有利于降低价格非理性波动。一方面流动性服务商依托于理论定价模型和市场价格走势，持续为市场提供双边报价，可以作为市场流动性的基石，吸引更多的投资者参与，显着提升公募REITs产品的流动性。另一方面，流动性服务商也能起到稳定市场和价值挖掘的作用，降低价格非理性波动，助力我国公募REITs市场行稳致远。”前述中航基金人士指出。

博时基金也认为，做市商可以持续为市场提供双边报价，提升流动性，降低价格非理性波动，助力我国公募REITs市场的长期健康发展。

招商证券(600999,股吧)衍生投资部基金做市负责人唐胜桥也表示：“作为专业机构投资者，做市商能够依托自身研究、系统等优势，为公募REITs市场提供合理的定价，防止市场价格大幅偏离理论估值。做市商能够通过专业、成熟的交易技术，持续稳定的为市场提供双边报价和流动性，为不同参与需求的投资者提供流动性便利。根据ETF市场的做市经验，做市商能够通过双边报价使得投资者的交易成本降低。”

投资者理性参与

尽管市场对于公募REITs的投资价值颇为认可，对部分产品的上涨也有一定预期，但市场人士提醒，投资者在参与投资前，应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，熟悉产品相关规则，认真判断产品投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。

平安证券便表示：“首批公募REITs投向的底层资产是高速公路、污水处理、生物质发电、产业园、物流园等资产。这些底层资产可以产生的收入难以脱离当地的宏观经济发展、人口增长趋势、产业发展情况而持续大幅度的增长，预计未来的整体收益较为稳健，因此公募REITs收益的增长空间也相对有限，从物业运营角度来看，出现收入大幅增长或维持持续性高增长的可能性较小。”

博时基金也指出，公募REITs的未来现金流较为稳定，因此用现金流折现法可以比较容易的计算出其内在价值，市场投资者比较容易对公募REITs的内在价值取得较为一致的预期。这点与股票不同，成长型股票的价值上涨一方面是基本面向好，另一方面是估值抬升，而背后逻辑都是对公司成长性的良好预期。公募REITs的基础资产基本面比较容易分析清楚，投资者在投资前应充分认识这类基金的风险收益特征和产品特性，了解清楚自身的风险偏好，关注长期投资价值。